Praznična letargija: Čak 80 odsto investitora očekuje novu recesiju u narednim godinama

Raspoloženje investitora najpesimističnije je još od vremena velike financijske krize iz 2008.-2009. godine, zbog čega žele da se uprave kompanija fokusiraju na stvaranje dugoročne vrijednosti umjesto kratkoročnog rasta zarade po dionici (earnings per share: EPS), otkriva nova, deveta po redu godišnja anketa investitora koju je sproveo The Boston Consulting Group.

Ulagači daju prednost ulaganjima u organski rast i onima koje kapital koriste za spajanja i preuzmanja, umjesto bilo kojim drugim načinima korišćenja kapitala.

Gotovo polovina svih ispitanih, njih 46 odsto je pesimistično oko dioničkih tržišta u 2018. godini, što je dramatičan skok u odnosu na prošlu, 2016. godinu kad je pesimista bilo 32 odsto ili 2015., kad je postotak pesimista iznosio tek 19 odsto. Riječ je o najvišoj stopi pesimizma oko kretanja dioničkih tržišta još od 2007. godine, a više od trećine, 36 odsto anketiranih pesimistično je oko potencijala tržišta u sljedeće tri godine, što je više nego udvostručenje u odnosu na prošlogodišnju anketu.

Ukupno čak 68 odsto ispitanih tržište smatra precijenjenim i to za prosječno oko 15 odsto. U prošlogodišnjoj anketi je tržište precijenjenim smatralo tek 29 posto investitora. Čak 79 posto anketiranih u 2017. kaže kako je glavni razlog njihovog pesimizma upravo precijenjenost tržišta, piše Poslovni dnevnik.

No, njihove brige nisu ograničene na razine valuacija. Gotovo desetljeće nakon financijske krize, gotovo 80 odsto investitora očekuje kako bi sljedeća recesija mogla početi tokom sljedeće tri godine, a više od polovine očekuje kako bi nova recesija mogla početi tokom sljedeće dvije godine.

Anketirani kao razloge skore recesije navode makro-činioce poput rasta kamatnih stopa (45 odsto anketiranih pesimista), političku klimu u Sjedinjenim Američkim Državama (40 odsto anketiranih pesimista) i geopolitičku nestabilnost (31 odsto ispitanih pesimista).

Očekivanja ulagača za ukupni povrat dioničkog ulaganja (total shareholder return) i dalje su se zadržala na rekordno niskoj prošlogodišnjem nivou od 5,5 odsto godišnje, što je i dalje najniže zabilježen nivo otkad je BCG tu varijablu počeo anketno pratiti 2010. godine i tek oko polovine dugoročnog povrata od oko deset odsto, što je godišnji prosjek unatrag čak 90 godina. Iako su očekivanja od doprinosa dividendi i otkupa dionica ukupnom povratu dioničkih ulaganja u skladu s prethodnim anketama, doprinost rasta zarade ove je godine 1,2 odsto niži od prosječnih 4,3 odsto koje su ulagači predviđali u anketama od 2009. do 2016. godine.

Kako bi bilo manje razloga za pesimizam, ulagači od uprava kompanija traže da usvoje dugoročniji pristup biznisu. Traže održivo stvaranje nove vrijednosti: čak 88 odsto anketiranih kaže kako ne žele kratkoročne rezultate nauštrb dugoročnih ulaganja u održivost biznisa, dok je prošle godine takav pristup zahtijevalo čak 26 odsto manje ispitanika.

„Manje od deset odsto ulagača kratkoročnu zaradu po dionici smatra ključnim kriterijumom za ulaganje, nije im čak ni na listi deset najvažnijih kriterija“, objašnjava stariji partner u BCG-u Džefri Kocen i dodaje kako velika većina ulagača želi vidjeti da kompanije ulažu u daljnji rast, organski i kroz spajanja i preuzmanja, nego što bi gotovinu trebali koristiti za isplatu dividendi, otkup dionica ili smanjenje zaduženosti.

To potvrđuje i brojka od 66 odsto investitora kojima je ulaganje u organski rast jedan od dva prioriteta koje očekuju od uprava kompanija.

Razlozi takvih razmišljanja investitora su jasni. Rast zarade od tri odsto koji očekuju tokom sljedeće tri godine je najniži očekivani rast zarade u devetogodišnjoj istoriji ankete. Ulagači vjeruju kako se kompanije moraju posvetiti ubrzavanju promjena i disrupciji u industriji ulaganjem u nove prilike za rast. Podaci, zajedno s anketama koje BCG već godinama provodi, pokazuju kako preferiranje ulaganja u organski rast i spajanja i preuzimanja odražava stav da će rast poslovanja biti glavni pokretač ukupnog povrata dioničkog ulaganja tijekom sljedećih pet do deset godina.

Među željama investitora su i upravljački timovi s robusnim strategijama, jakim fundamentima i inteligentnoj alokaciji kapitala. Upitani o tome koje tri karakteristike ili mjerila najviše uzimaju u obzir pri donošenju odluka o investiranju ili davanju preporuka o kupovini dionica, čak 51 odsto anketiranih odgovorilo je kako su im najvažnije poslovna strategija i vizija, što je skok od 16 odsto u odnosu na 2016. Gotovo polovina ispitanih, njih 47 odsto, najviše cijeni kredibilitet uprave i dosadašnje rezultate, 15 odsto više od rezultata iz prošlogodišnje ankete.

„Uprave su stalno pod pritiskom ostvarivanja kratkoročnih ciljeva zarade po dionici i preduzimanja dugoročnih koraka, odnosno pametnih ulaganja koja stvaraju temelje dugoročne održivosti poslovanja“, izjavio je Tim Nolan, stariji partner u BCG-u i dodao: „U današnjoj klimi, ulagači traže kompanije koje su spremne u fokus svojeg djelovanja staviti dugoročni rast. Naglašavaju specifična područja u kojima vide prostor za napredak, poput alokacije kapitala (40 odsto ispitanih), kompenzacije i podsticaje (38 odsto ispitanih), razvoj strategije i planiranje (37 odsto ispitanih) i upravljanje troškovnom efikasnošću“.

Čak 45 odsto anketiranih podržava i prisutnost aktivističkih ulagača u kompanijama u koje ulažu ili prate njihovo poslovanje.

BCG je anketu proveo među 250 ulagača koji upravljaju s gotovo 500 milijardi dolara u periodu druge polovine oktobra i prve polovine studenog ove godine. U anketi su ispitani o svojim očekivanjima od globalne makroekonomske situacije, tržištima kapitala i sposobnosti kompanija koje prate ili u njih ulažu, da stvaraju novu vrijednost. Čak tri četvrtine ispitanika su bili portfolio menadžeri, od kojih 63 odsto ulaže u SAD, a ostali globalno.