Kako se Wall Street priprema za mogući bankrot SAD-a?

Kako se intenziviraju pregovori o podizanju gornje granice duga američke vlade od 31,4 biliona dolara, banke na Wall Streetu i menadžeri imovine počeli su da se pripremaju za posljedice potencijalnog bankrota javnih finansija.

Finansijska industrija se i ranije pripremala za takvu krizu, posljednji put u septembru 2021. Ali ovoga puta, relativno kratak vremenski okvir za postizanje kompromisa dovodi bankare na ivicu sloma, rekao je Reutersu jedan visoki zvaničnik industrije.

Izvršna direktorica Citigroup-a Džejn Frejzer rekla je da je debata o gornjoj granici duga “više zabrinjavajuća” od prethodnih. Izvršni direktor JPMorgan Chase & CO, Džejmi Dajmon kaže da banka saziva nedjeljne sastanke o implikacijama daljih neizvjesnosti.

Šta bi se desilo ako ne dođe do dogovora

Državne obveznice SAD-a podupiru globalni finansijski sistem, tako da je teško u potpunosti procijeniti štetu koju bi prouzrokovalo neizvršenje obaveza, ali menadžeri očekuju ogromnu volatilnost na tržištu dionica, duga i drugih tržišta. Sposobnost trgovanja u i van Trezorskih pozicija na sekundarnom tržištu bila bi, prema njihovim riječima, ozbiljno narušena.

Rukovodioci Wall Streeta koji su savjetovali dužničke operacije Trezora upozorili su da će se disfunkcija tržišta trezora brzo proširiti na tržišta derivata, hipoteka i roba, jer bi investitori doveli u pitanje sposobnost trezora koji se široko koriste kao kolateral za osiguranje trgovanja i zajmova. Finansijske institucije bi mogle tražiti od drugih ugovornih strana da zamijene obveznice pogođene propuštenim plaćanjima, kažu analitičari na koje se poziva Reuters.

Čak i kratko prekoračenje limita duga moglo bi dovesti do skoka kamatnih stopa, pada cijena dionica i kršenja ugovora u dokumentaciji o zajmu i ugovorima o zaduženju.

Tržišta kratkoročnog finansiranja će se vjerovatno takođe zamrznuti, navodi Moody’s Analytics.

Kako se pripremaju institucije?

Banke, brokeri i platforme za trgovanje se pripremaju za poremećaj na tržištu trezora, kao i za širu volatilnost.

Ovo generalno uključuje planiranje načina na koji bi se vršila plaćanja po hartijama od vrijednosti Trezora; kako će reagovati kritična tržišta finansiranja; osiguranje dovoljne tehnologije, kadrovskih kapaciteta i gotovine za rukovanje velikim obima trgovanja te provjera potencijalnog uticaja na ugovore sa klijentima.

Veliki ulagači u obveznice su upozorili da je održavanje visokog nivoa likvidnosti važno kako bi se izdržala potencijalna nasilna kretanja cijena imovine i kako bi se izbjegla prodaja u najgorem mogućem trenutku.

Platforma za trgovanje obveznicama Tradeweb saopštila je da je u razgovorima sa klijentima, industrijskim grupama i drugim učesnicima na tržištu o planovima za vanredne situacije.

Koji scenariji se razmatraju?

Udruženje industrije hartija od vrijednosti i finansijskih tržišta (SIFMA), vodeća industrijska grupa, ima priručnik koji detaljno opisuje kako bi učesnici na tržištu trezora – Banka federalnih rezervi New Yorka, klirinška korporacija s fiksnim prihodima (FICC), klirinške banke i dileri trezora – komunicirali prije i tokom dana potencijalnih propuštenih plaćanja Trezora.

SIFMA je razmotrila nekoliko scenarija. Veća je vjerovatnoća da će trezor kupiti vrijeme za vraćanje vlasnicima obveznica tako što će prije plaćanja objaviti da će odgoditi te hartije koje dospijevaju, produžavajući ih dan po dan. To bi omogućilo tržištu da nastavi funkcionisanje, ali se vjerovatno neće obračunati kamata za odloženo plaćanje.

U scenariju koji je najmanje poželjan, Trezor ne isplati ni glavnicu ni kupon i ne produžava rokove dospijeća. Neplaćenim obveznicama se više ne može trgovati i ne bi se više mogle prenositi na Fedwire Securities Service, koji se koristi za držanje, prenos i poravnanje trezora.

Svaki scenario bi vjerovatno doveo do značajnih operativnih problema i zahtijevao ručna dnevna prilagođavanja u procesima trgovanja i poravnanja.

“To je teško jer je ovo bez presedana, ali sve što pokušavamo učiniti je da osiguramo da razvijemo plan s našim članovima kako bismo im pomogli da se snađu kroz kriznu situaciju”, rekao je Rob Toomey, izvršni direktor SIFMA-e i pomoćnik glavnog savjetnika za tržišta kapitala.

Grupa Treasury Market Practices Group (TMPG) – industrijska grupa koju sponzoriše njujorške Federalne rezerve – takođe ima plan za trgovanje neplaćenim trezorima koji je sačinila krajem 2022, prema zapisniku sastanka na svojoj web stranici od 29. novembra. Njujorški Fed je odbio da komentariše na ovu temu.

Osim toga, u prošlim krizama oko gornje granice duga – 2011. i 2013. – osoblje Fed-a i kreatori politike razvili su priručnik koji bi vjerovatno pružio početnu tačku, pri čemu je posljednji i najosetljiviji korak bio potpuno uklanjanje hartija od vrijednosti koje su neisplaćene sa tržišta.

Depository Trust & Clearing Corporation, koja je vlasnik FICC-a, rekao je da prati situaciju i da je modelirala različite scenarije na osnovu SIFMA-e.

“Takođe radimo s našim industrijskim partnerima, regulatorima i učesnicima kako bismo osigurali koordinaciju aktivnosti”, navodi se.