Dajmon: Stagflacija je noćna mora za tržište nekretnina

Kad god JPMorgan Chase, najveća američka banka, objavi kvartalni izvještaj o zaradi, izvršni direktor Džejmi Dajmon ne može a da ne govori o svojim strahovima za američku ekonomiju ili o svojoj frustraciji rastućim državnim dugom, često postavljajući na dnevni red najnoviju vruću temu u svijetu finansija.

U petak su investitori još jednom osjetili Dajmonov tipičan stil u JPMorgan-ovom izvještaju o zaradi za prvi kvartal. Izvršni direktor je u izjavi upozorio da, iako su ekonomski pokazatelji i dalje “povoljni” i da su i potrošači i preduzeća za sada u “dobrom stanju”, on vidi “određeni broj značajnih neizvjesnih sila” koje bi mogle pokvariti zabavu.

Dajmon je geopolitičku perspektivu nazvao “uznemirujućim” usred sukoba između Rusije i Ukrajine i Izraela i Hamasa, upozorio je na “uporne” inflatorne pritiske i rekao da se puni uticaj strože monetarne politike Fed-a tek treba osjetiti. Ali izvršni direktor je otišao još dalje u naknadnom pozivu JPMorgan-a o zaradama s analitičarima u petak ujutro.

Dok je većina ekonomista odustala od svojih najava recesije ove godine u korist ružičastijih (ali inflatornijih) izgleda za SAD, Dajmon je rekao da je daleko manje optimističan i da “umjerena recesija” ostaje mogućnost. „Trenutno smo dobro. To ne znači da smo sigurni u budućnosti”, rekao je analitičarima. „Samo sam na opreznijoj strani… Danas je sve u redu, ali morate biti spremni na niz ishoda, što mi jesmo.”

Recesija bi bila užasna vijest za potrošače, ali Dajmon je nastavio da iznese ono što je nazvao „najgorim” scenarijem za nekretnine – a možda i cijelu ekonomiju – kao odgovor na pitanje analitičara Bank of America Research Ebrahima Poonawale, tvrdeći da bi stagflacija mogla biti na putu. Bio je to odgovor koji je čak podsjetio na teški period za industriju nekretnina nakon globalne finansijske krize.

Noćna mora za nekretnine

Stagflacija, pojam niskog rasta i visoke inflacije koja podsjeća na toksičnu ekonomiju 1970-ih, bila je jedan od glavnih strahova pesimističnijih ekonomista početkom 2023. i krajem 2022., kada je inflacija i dalje bila blizu 40-godišnjeg maksimuma.

Vodeći glasovi poput Queens’ Collegea, predsjednik Cambridgea Mohamed El-Erian upozorio je da bi inflacija mogla postati ” ljepljiva” od 3% do 4%, što bi dovelo do stagflacije ili recesije ako bi Federalne rezerve bile prisiljene da podignu stope više nego što bi ekonomija mogla izdržati.

Taj narativ je izblijedio kako se inflacija hladila u posljednjih 18 mjeseci. Ali sada, nakon tri vruća izvještaja o inflaciji zaredom, El-Erianovo “ljepljivo” predviđanje izgleda vjerovatnije, a strahovi od stagflacije su se vratili. Rastuće cijene nafte, geopolitičke tenzije koje tjeraju lance snabdijevanja da se preusmjeravaju i rekordna državna potrošnja pokreću cijene više, čak i nakon agresivnog povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi 2022. i 2023. godine.

Dok se industrija nekretnina borila sa rastućim kamatnim stopama tokom ovog inflatornog perioda i dok se kancelarijski sektor suočava sa posebnim pritiskom kao rezultat trenda hibridnog rada, Dajmon je rekao da sve dok stope ne nastave da rastu, trebalo bi da bude u redu. Međutim, ako stope porastu ili ako se prognoze ekonomista o recesiji pokažu previše bikovskim i dođe do recesije, on je upozorio da izgledi neće biti tako sjajni.

„Oni se neće petljati pod višim stopama sa recesijom“, rekao je izvršni direktor. „To bi bilo teže za mnoge ljude, ne samo za nekretnine ako se to, u stvari, dogodi.”

Ali Dajmon je pojasnio da je ono što je zaista važno zašto kamatne stope rastu. „Ako se to dogodi zato što imamo jaku ekonomiju, pa, nije tako loše za nekretnine, jer će se ljudi zapošljavati“, objasnio je on. “Ako se to dogodi zato što imamo stagflaciju, pa, to je najgori slučaj.”

Prema Dajmonu, svaka imovina bi mogla biti devalvirana za 20% od povećanja desetogodišnje stope trezora od dva procentna poena ako kamatne stope porastu zbog uporne inflacije. „Očigledno je da to stvara malo stresa i naprezanja, a ljudi moraju to da preokrenu i više finansiraju“, rekao je on analitičarima.

Kao i mnogi drugi u industriji, Dajmonova perspektiva za nekretnine uključuje i dobitnike i gubitnike. Napomenuo je da region, kvalitet gradnje (klasa A naspram B) i niz drugih faktora znače da nije svaka kompanija za nekretnine ili zajmodavac u lošoj poziciji.

Međutim, ako dođe do stagflacije, Dajmon je opisao kako bi taj strašni scenario mogao izgledati za nekretnine – i ne zvuči sjajno.

„Odjednom ćete imati više slobodnih radnih mjesta, imaćete više kompanija koje se smanjuju, imaćete manje zakupa“, rekao je. „To će uticati na sve — uključujući i višeporodične zajednice — što će se filtrirati kroz čitavu ekonomiju na način koji ljudi nijesu iskusili još od 2010. godine.“