Stagflacija je nova prijetnja oporavku berze. Evo šta bi investitori trebalo da znaju

Brige oko nepoželjne mješavine inflacije i stagnirajućeg ekonomskog rasta su se vratile, ali ovog puta investitorima je sve teže otarasiti takve strahove.

Tokom proteklih nekoliko godina, zabrinutost za stagflaciju se povremeno javljala jer je inflacija nastavila da se kreće iznad ciljanih 2% zvaničnika Federalnih rezervi, ali je te strahove stalno kompenzovalo povjerenje u snagu američke ekonomije.

Povratak Donalda Trampa u Bijelu kuću prošlog mjeseca u istorijskoj izbornoj pobjedi samo je dodao optimizam u svim poslovima povezanim s američkom izuzetnošću, ili idejom da Amerika ima jedinstveno superiorne karakteristike u poređenju sa ostatkom svijeta — što je trebalo da podrži tržište dionica u cjelini, kao i američki dolar.

Sada se čini da je prijetnja stagflacije jače zavladala, što pokazuju američke dionice. Indeksi koji zaostaju za svojim evropskim konkurentima u 2025. godini i padom od 1,7% od početka godine do ICE indeksa američkih dolara.

Trgovačka sesija u petak, koja je donijela najveći pad indeksa Dow Jones Industrial Average i S&P 500 u 2025. godini, samo je naglasila zabrinjavajuće raspoloženje koje je zavladalo među investitorima. S&P 500 se popeo na rekordnu vrijednost od 6.144,15 samo prošle srijede.

Stratezi Morgan Stanleyu-ja su rekli da su investitori počeli da dovode u pitanje održivost narativa ulaganja o “američkoj izuzetnosti” usred debate o ekonomskim izgledima te da se ovaj skepticizam pojavio u većini razgovora koje su vodili sa klijentima nekoliko prethodnih sedmica.

U međuvremenu, Tom Essaye, predsjednik i osnivač Sevens Reporta, rekao je da će njegova firma za analizu tržišta pomno tražiti rastući rizik od stagflacije u narednim sedmicama, što bi “bilo značajno za dionice”.

Sljedeće veliko ažuriranje podataka o inflaciji stiže u petak u obliku januarskog čitanja indeksa cijena lične potrošnje ili PCE, što je Fed-ov preferisani mjerač rasta cijena. Očekuje se da će glavna i osnovna čitanja PCE-a iznositi 0,3% na mjesečnom nivou, na osnovu srednje procjene ekonomista koje je anketirao Wall Street Journal — što bi se ili poklopilo ili malo premašilo brojke iz prethodnog mjeseca. Međutim, očekuje se da će se godišnji glavni i osnovni PCE smanjiti na 2,4%, odnosno 2,6%.

Ono što zabrinjava učesnike na tržištu je da je „stagflacija zaista teška za centralne banke i trgovce jer ne postoji očigledan politički lijek za nju“, rekao je strateg Will Compernolle iz čikaškog FHN Financial-a.

“Za centralne banke stvari idu po zlu u oba smjera”, upozorio je.

Inflacija je ostala tvrdoglavo iznad 2% otkako je izbila krajem 2021. godine i uprkos nizu povećanja stopa Fed-a između 2022. i 2023. ima tendenciju da djeluje brzo, što znači da rast cijena ima tendenciju da brzo prođe kroz ekonomiju kada se preduzeća i šira javnost naviknu na svijet koji se udalji od niskih nivoa.

Podaci objavljeni u petak pokazali su da su se očekivanja Amerikanaca u pogledu inflacije u narednim godinama dodatno povećala iznad 3%, dok su ukupne cijene inputa za mnoga preduzeća takođe porasle. U međuvremenu, petogodišnja stopa rentabilnosti, koja je odraz očekivanja učesnika na tržištu, popela se na dvogodišnji maksimum od 2,61%.

Ovaj porast stope rentabilnosti je jedan od faktora koji je povećao izglede za okruženje stagflacije, kaže Kelvin Wong, viši tržišni analitičar za OANDA. Po njegovom mišljenju, Fed će vjerovatno usvojiti sve manje golublji stav monetarne politike, što bi pooštrilo uslove likvidnosti i moglo bi “pokrenuti srednjoročnu negativnu povratnu petlju na američkom tržištu dionica”.

U ponedjeljak su glavni berzanski indeksi završili uglavnom na nižem nivou, a Dow je jedva ostvario rast nakon pada od 748,63 poena u petak. U međuvremenu, prinosi na dvogodišnje i desetogodišnje trezorske zapise završili su na najnižim nivoima u godini.

Zajedno sa podacima od petka o slaboj aktivnosti u uslužnom sektoru, padu raspoloženja potrošača i padu prodaje postojećih kuća, januarski izvještaj o maloprodaji, objavljen 14. februara, “bio je toliko slab u cijelom svijetu da sada postoji dašak stagflacije u atmosferi”, rekao je Compernolle iz FHN-a.

„U narednih nekoliko sedmica malo je podataka koji bi tržište pomjerili od njegovog trenutnog raspoloženja. Stoga je moguće da ostanemo u generalno pesimističnim izgledima gdje inflacija ostaje visoka, stopa Fed fondova ostaje visoka, a ekonomski rast usporava”, dodao je on.

Iako se dosta optimizma polaže na podatke PCE-a od petka, “mogli bismo vidjeti rasprodaju [u obveznicama] ako ne ispuni očekivanja”, rekao je Compernolle. Bio bi potreban relativno jak izvještaj o novim radnim mjestima ili slabiji od očekivanog indeks potrošačkih cijena za februar da bi se promijenili neki od loših pogleda učesnika na tržištu, ali ovi podaci neće biti objavljeni do 7. i 12. marta.