Investitori sve optimističniji: S&P 500 i Nasdaq ruše rekorde, ali strah od stagflacije ostaje
Uprkos usporavanju tržišta rada i slabijem raspoloženju potrošača, Wall Street fond menadžeri povećavaju izloženost akcijama na globalnim tržištima, dok indeksi S&P 500 i Nasdaq bilježe nove rekorde. Međutim, sve veći broj analitičara upozorava na rizik stagflacije i prevelike zavisnosti od tehnoloških giganata.
Menadžeri fondova na Wall Streetu sve više se vraćaju akcijama, iako je ekonomska pozadina sve nesigurnija. Prema najnovijem Globalnom istraživanju Bank of America (BofA), globalne alokacije u akcije u septembru su dostigle sedmomjesečni maksimum, dok su prosječni gotovinski bilansi ostali stabilni na 3,9% treći mjesec zaredom.
BofA strateg Michael Hartnett ističe da optimizam još nije prerastao u euforiju – za to bi gotovina morala pasti ispod 3,7% ili ulaganja u akcije preći 30%. Trenutno je 28% fond menadžera „prekomjerno izloženo“ globalnim akcijama, što ukazuje na optimizam, ali ne i na tačku koja signalizira preokret.
Indeksi ruše rekorde
Optimizam je prelio i na tržišta: S&P 500 je u ponedjeljak zatvorio na novom rekordu, dok je Nasdaq ostvario šesti uzastopni istorijski maksimum. Dow Jones je ojačao 0,57% i dostigao 46.018 poena.
Velike investicione kuće, uključujući Wells Fargo, Barclays, Deutsche Bank i Yardeni Research, podigle su prognoze za S&P 500, navodeći snažne korporativne zarade, ciklus ulaganja u vještačku inteligenciju i očekivano popuštanje monetarne politike Federalnih rezervi.
Gotovo polovina fond menadžera očekuje da će Fed u narednih 12 mjeseci smanjiti kamate najmanje četiri puta, što je blisko tržišnim očekivanjima od pet do šest smanjenja.
Rizici: stagflacija i usporavanje tržišta rada
Uprkos rekordima, pukotine se pojavljuju u berzanskom optimizmu. Najtrgovanija strategija na Wall Streetu ostaje „duga Magnificent Seven“ (Apple, Microsoft, Nvidia i ostali tehnološki giganti), što potvrđuje zavisnost tržišta od uskog kruga megakap tehnoloških kompanija.
Čak 77% fond menadžera sada očekuje stagflaciono okruženje — sporu privredu, tvrdokornu inflaciju i rast nezaposlenosti. JPMorgan govori o „neobičnom slučaju rasta bez novih radnih mjesta“, gdje dionice rastu na osnovu nade u Fed-ovo popuštanje, dok se tržište rada pogoršava.
Primjeri iz prošlosti pokazuju da ovo nije presedan – u 1950-im, 1960-im i ranih 1990-ih nezaposlenost je rasla paralelno s rastom akcija jer su niže kamatne stope podizale valuacije.
Potrošači gube optimizam
Američki potrošači sve su manje optimistični. Podaci Univerziteta Michigan pokazuju pad sentimenta u septembru na najniži nivo od maja, uz rast dugoročnih inflacionih očekivanja drugi mjesec zaredom.
Gotovo polovina malih investitora u anketi AAII opisuje sebe kao „medvjede“, što je najpesimističnije raspoloženje od aprila. Nezaposlenost mladih od 16 do 24 godine dostigla je dvocifrene stope po prvi put od pandemije, dok i svježi diplomci imaju lošije izglede od šire radne snage.
Potrošnja drži ekonomiju iznad vode
Ipak, potrošnja ostaje svijetla tačka. Maloprodaja u avgustu bila je iznad očekivanja, što sugeriše da domaćinstva i dalje pokazuju otpornost, uprkos pritiscima tarifa. Međutim, ekonomisti upozoravaju da će pravi efekti tarifa biti vidljiviji u drugoj polovini godine, uz već uočljive poskupljenja hrane, namještaja i autodijelova.
Glavni ekonomista EY-a Gregory Daco upozorava da faktori poput tarifa i ograničenja imigracije mogu poništiti privremeni podsticaj od AI investicija i smanjenja kamata.
„Postoji malo previše euforije u odnosu na nadole rizike po ekonomiju“, poručio je Daco.
