Bafetov indikator: Američko tržište nikad nije bilo precjenjenije
Američko tržište akcija nikada nije bilo precijenjenije, mjereno Bafetovim indikatorom, koji mjeri omjer ukupne tržišne kapitalizacije dionica u Njujorku i BDP-a.
Taj omjer trenutno iznosi 232,6 posto, što je najviše u istoriji (a takođe i mnogo više nego 2000. godine, kada je došlo do sloma dot-com kompanija), piše Siniša Malus za SEEbiz.
Što je Bafetov indikator?
Tokom Dot-com balona, u članku iz 2001. u časopisu Fortune koji je napisao, investitor Voren Bafet je u tekstu istako grafikon koji je prikazivao da je na vrhuncu ludila u martu 2000. Taj broj, sada poznat kao “Bafetov indikator”, dosegao je vrtoglavih 200%.
“Poruka grafikona”, napisao je, “je da ako odnos [između ukupne vrijednosti dionica i BDP-a] padne na 70% ili 80%, kupovina akcija vjerovatno će vam dobro doći. Ako se približi 200% kao što je to bio slučaj 1999. i 2000., igrate se s vatrom.”
Doista, S&P je već pao za više od 20% do trenutka kada se pojavila Bafetova priča, a do sredine 2022. povukao se za gotovo polovinu od svog vrhunca, spuštajući Bafetov indikator ispod 80%. Kao što je Bafetva formula predvidjela, posljedice tehnološkog divljanja pokazale su se odličnim trenutkom za kupovinu.
U neistraženim vodama
Od pada berze uzrokovanog iznenadnim početkom rata u Iranu, S&P 500 se oporavio na gotovo rekordnih 7165 bodova. Evo šokantnog događaja: Bafetov indikator sada iznosi 227%, što je brojka koja je oko šestinu viša od onoga što je on identifikovao kao zonu koja se može nazvati “priprema za pečenje”.
Niko vam ne može reći kada će se dogoditi tržišni lom, ali Bafetovo stvarno ponašanje uvijek je poučnije od njegovih citata: pozicija gotovine od preko 300 milijardi dolara u Berkshireu glasniji je signal od bilo kojeg omjera.
Neka ograničenja Bafetovog indikatora
Bafetov indikator ima stvarna ograničenja, a argumenti protiv tretiranja kao posljednje riječi postali su jači u posljednja dvije decenije.
Dio BDP-a koji se odnosi na “američki” dio je preuzak. Apple, Microsoft, Alphabet, Meta, Nvidia i ostali tehnološki lideri s velikom kapitalizacijom ostvaruju veliki udio svojih prihoda u inostranstvu. Njihova tržišna kapitalizacija odražava globalnu moć zarade, dok američki BDP odražava samo domaću proizvodnju. Prilagodba izloženosti stranim prihodima čini da indikator izgleda povišeno, ali manje ekstremno nego što sugeriše naslovna brojka.
Korporativni profit čini veći udio BDP-a nego što je to nekad bio. Profit sada iznosi oko 12% BDP-a, u poređenju s istorijskim prosjekom bližim 7% ili 8%. Ako je profit strukturno veći, tržišna kapitalizacija bi takođe trebalo da bude. Protivargument je da visoke marže na kraju privlače konkurenciju koja ih vraća natrag.
Zanemaruje kamatne stope. Kada 10-godišnje državne obveznice plaćaju 4% ili 5%, dionice imaju stvarnu konkurenciju. Kada plaćaju 1%, investitori nemaju kamo drugdje otići po povrat. Bafetov indikator tretira oba okruženja na isti način.
