Goldman Sachs: Potresi AI dionica nijesu početak sloma tržišta
Nedavne turbulencije među dionicama kompanija povezanih sa vještačkom inteligencijom ne bi trebalo poistovjećivati sa početkom šireg pada tržišta, smatraju analitičari Goldman Sachsa. Uprkos snažnim oscilacijama cijena, korporativni profiti nastavljaju da rastu, prognoze se popravljaju, a sve je više pokazatelja da ogromna ulaganja u AI počinju da donose rezultate.
Prema ocjeni stratega Goldman Sachsa Bena Snajdera, ključno pitanje za investitore više nije da li tehnološke kompanije previše troše na razvoj vještačke inteligencije, već da li će njihove buduće zarade moći da opravdaju investicije koje se ubrzano približavaju bilionskim iznosima.
Goldman: AI dionice prolaze kroz poznatu fazu
Nedavna rasprodaja dionica povezanih sa AI industrijom, prema Goldman Sachsu, podsjeća na ranije periode u kojima su investicione strategije zasnovane na tržiškom momentumu postale prenatrpane.
Takve epizode u prošlosti su obično bile praćene periodom konsolidacije, nakon kojeg bi tržište nastavilo dugoročniji trend rasta.
Banka navodi i da su hedž fondovi i investitori u berzanske fondove, odnosno ETF-ove, već značajno smanjili finansijsku polugu. To bi, prema Goldmanovoj procjeni, trebalo da ublaži tržišne oscilacije i smanji rizik od prinudne prodaje dionica.
Jedna od najboljih sezona poslovnih rezultata
Poslovni rezultati američkih kompanija za drugi kvartal uglavnom su dodatno podržali optimizam na tržištu.
Do 31. jula rezultate su objavile kompanije koje predstavljaju približno dvije trećine ukupne tržišne vrijednosti indeksa S&P 500. Čak 64 odsto njih nadmašilo je očekivanja analitičara za najmanje jednu standardnu devijaciju, što ovu sezonu objava svrstava među najbolje zabilježene.
Goldman procjenjuje da su zarade kompanija iz indeksa S&P 500 porasle 26 odsto u odnosu na isti period prethodne godine, kada se isključe neuobičajeno veliki investicioni dobici koje je prijavilo nekoliko tehnoloških giganata.
Kada se uključe i ti dobici, ukupna stopa rasta profita dostiže čak 45 odsto.
Bolje od očekivanja posluje i tipična kompanija iz indeksa. Medijalni rast zarade među članicama S&P 500 iznosi oko 12 odsto, dok su analitičari prije početka sezone očekivali rast od devet odsto.
AI kompanije nose veliki dio rasta profita
Kompanije koje razvijaju infrastrukturu potrebnu za vještačku inteligenciju i dalje imaju nesrazmjerno veliki udio u rastu korporativnih zarada.
Prema Goldmanovim procjenama, AI infrastrukturne kompanije zaslužne su za približno trećinu ukupnog rasta zarade S&P 500 u drugom kvartalu. Njihov doprinos mogao bi da premaši polovinu rasta profita tokom ostatka 2026. i u 2027. godini.
Među najvećim pokretačima ostaju Alphabet, Amazon, Microsoft, Nvidia i Broadcom.
Ipak, Goldman smatra da rast zarada nije ograničen samo na nekoliko najvećih tehnoloških kompanija.
Indeks S&P 500 sa jednakim ponderom, koji umanjuje uticaj kompanija sa najvećom tržišnom kapitalizacijom, takođe nastavlja da raste, dok analitičari postepeno povećavaju prognoze zarada. To sugeriše da su poslovni temelji šireg dijela američkog korporativnog sektora i dalje zdravi.
Wall Street povećava prognoze za 2027.
Snažni kvartalni rezultati podstakli su analitičare da poprave očekivanja i za narednu godinu.
Konsenzus prognoza zarade kompanija iz indeksa S&P 500 za 2027. već je povećan za oko jedan odsto od početka trećeg kvartala. Pozitivne revizije zabilježene su u većini sektora, a među najvećim povećanjima su prognoze za energetske i finansijske kompanije.
Jedan od glavnih rizika ostaju profitne marže.
Kompanije su do sada uglavnom uspijevale da apsorbuju više carine i troškove energije. Međutim, analitičari su počeli da smanjuju prognoze marži za brojne kompanije koje su objavile rezultate, što pokazuje da rast ulaznih troškova ostaje prijetnja čak i kada su prihodi stabilni.
AI investicije premašuju bilion dolara
Najvažnija poruka Goldmanovog izvještaja jeste da najveće svjetske cloud kompanije ne pokazuju namjeru da uspore ulaganja.
Cloud prihodi Alphabeta, Amazona i Microsofta u drugom kvartalu porasli su ukupno 48 odsto u odnosu na isti period prethodne godine. Rast je ubrzao u odnosu na 39 odsto zabilježenih u prethodnom kvartalu. Meta je, takođe, ostvarila rast prihoda u skladu sa očekivanjima.
Takvi rezultati podstakli su analitičare da povećaju procjene budućih investicija.
Goldman sada očekuje da će kapitalna potrošnja najvećih hyperscale tehnoloških kompanija u 2027. premašiti bilion dolara. To je više od 100 milijardi dolara iznad prognoze koja je važila prije početka objavljivanja kvartalnih rezultata.
Tehnološki giganti se sve više zadužuju
Toliko ulaganje ima visoku cijenu.
Pet najvećih hyperscale kompanija tokom drugog kvartala zajedno je potrošilo 182 milijarde dolara na kapitalne investicije, dok su istovremeno generisale svega oko pet milijardi dolara slobodnog novčanog toka.
Kako bi pokrile razliku, kompanije su kroz emisije duga i kapitala prikupile približno 101 milijardu dolara.
Iako takav odnos predstavlja razlog za oprez, Goldman ga ne posmatra prvenstveno kao znak upozorenja. Banka smatra da spremnost kompanija da obezbijede dodatni kapital pokazuje rastuće uvjerenje da AI investicije donose dovoljno prihoda da opravdaju nastavak ekspanzije.
Nove prognoze predviđaju da će cloud provajderi u naredne dvije godine ostvarivati ubrzan rast prihoda, uprkos daljem povećanju kapitalne potrošnje.
Zarade za sada održavaju tržišni optimizam
Mnoge tehnološke dionice pale su čak i nakon što su kompanije objavile rezultate bolje od očekivanih. To pokazuje da su visoka očekivanja već ugrađena u njihove cijene i da investitori sve strože procjenjuju da li zarade opravdavaju rekordne valuacije.
Goldman, međutim, zaključuje da su poslovni temelji tržišta znatno zdraviji nego što bi se moglo zaključiti na osnovu kratkoročnog kretanja cijena.
AI dionice vjerovatno će i dalje prolaziti kroz nagle rotacije, korekcije i periode povišene volatilnosti. Ipak, sve dok korporativne zarade ne počnu da slabe, širi rast američkog tržišta ostaje zasnovan na rastu profita, a ne isključivo na spekulacijama.
